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--又至2800点区域 合适的入场姿势选好了吗?-

2019-08-11 14:14:52 ?????来源:网络
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  投资的准绳——价值

  每个人都想低买高卖,但低到怎样才算是低买?的确,贪婪和恐惧的理论说来容易,落实到实践总是各种牵扯。投资的科学化,就是落实到数据和指标,比如,PE、PB,以及它们在历史上的分位数。

  实际上,在我们的心中,投资应该有一根准绳存在,这根准绳就是价值。股价低于价值时买入,就是低买,股价高于价值时卖出就是高卖。PE(市盈率)以及PB(市净率)就是这样的指标,他们被频繁用来衡量投资标的价值,用以判断合适买入的低估区域和适合卖出的高估区域。

  那么,当上证综指重回2800点区域时,我们能否知道自己所处的价值位置?

  首先,如何理解估值指标PE/PB

  PE——市盈率,最常用来评估股价水平是否合理的指标之一,由股价除以年度每股盈余得出。一般来说市盈率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低。

  PB——市净率,指的是每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低。

  我们以PE指标做一个通俗易懂的解释:假设市场上有两个品种的母鸡,它们的价格和未来几年内每月下蛋的能力如下,如果是您买鸡,会选哪一只?

  从上图来看,同样的母鸡价格,但是B母鸡下蛋能力(持续赚钱能力)更强。聪明的我们当然更愿意选择未来能获得更多回报的B母鸡啦!

  同理,判断标的是否值得投资,我们应当关注的是标的的“市价盈利比”即市盈率,而非单纯的价格。在价格一样的两个标的,市盈率越低,代表投资者能够以同样的价格购入标的以取得更高的回报。

  其次,如何从价值判断入场时机

  事实上,我们同样可以将PE和PB应用到指数上,以此了解市场整体估值水平。我们以代表性指数沪深300指数为例。怎么用PE或者PB来判断沪深300的价值和入场时机?

  我们选择近十年历史数据市盈率时间分位点作为估值依据,用估值百分位作为择时的辅助指标。也就是,当PE降至历史低位时,积极布局,或者加大定投力度。反之亦然。这可以有效帮助我们在市场恐慌条件下获取更多廉价的筹码,提升综合收益率。大致的策略如下:

  当指数市盈率(PE)处于0-50%时间分位点时为较低分位数区间,为价值投资区域;当指数市盈率(PE)处于50%-80%时间分位点时为较高分位数区间,适宜降低定投金额或分批卖出;当指数市盈率(PE)处于80%时间分位点以上时为高估区间。

  笔者又增加了对PB的考察。整体上认为,当沪深300的PE和PB同时满足:

  1、PE值处于近十年数值的0-50%区间内;

  2、PB值处于近十年数值的0-20%区间内;

  当以上条件满足时,则认为沪深300估值处于历史较低分位数的区间,预期收益大于风险,可积极通过定投等方式逐步参与市场,进行布局。

  根据数据,截至2019年5月20日,沪深300指数PE为11.69倍,处于历史分位点39.57%(即当前市盈率低于60.43%的历史市盈率);PB为1.37倍,处于历史分位点15.79%(即当前市净率低于84.21%的历史市净率)。以目前沪深300的两个指标点位来看,同时满足上述的沪深300处于较低分位数区间的两个条件,值得逐步参与布局。

  (数据来源:Wind,截至2019年5月20日。风险提示:历史业绩并不预示其未来表现,我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

  最后,如何采用正确的姿势入场和退场

  上面我们从PE或者PB的角度,讨论了沪深300指数的入场时机问题。那么接下来,我们来看看应该选择怎样正确的入场和退场姿势。

  笔者要推荐的是量化选股基金。相对于主动选股的股票基金来说,其优点有三:

  1、宽度制胜,突破人工极限。相对主动管理而言,量化投资可以较为全面的捕捉市场机会。而且,伴随市场的复杂化和多样化,量化的方法在信息获取和信息处理等方面的优势将进一步显现。如人脑很难覆盖全市场超过3000只股票的研究和筛选,而量化则比较容易处理。

  2、纪律约束,克服人性弱点。市场情绪、业绩排名压力等场外因素往往会干扰基金经理的投资决策,导致组合业绩波动增大。而量化策略有着严格的纪律约束,从而可以控制各类风险因子的暴露,克服人工构建组合的随意性。

  3、机会丰富,发展空间大。大量被“错杀”股票的“均值回归”,使得阿尔法模型获得超额收益的空间比成熟市场更大,“渔网”捕鱼的选股方式大有可为。

(文章来源:博道基金)
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