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特朗普疯狂-践踏-央行独立性 美联储决策将难上加难

2019-07-05 12:28:45 ?????来源:网络
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  金融界美股讯 美国总统唐纳德-特朗普再次公开要求放松货币政策,为急于显示独立性的美联储的决策注入了更深层次的政治因素。

  在去年四次加息之后,美联储面临着一场争论:下一步是否需要降息,而不是加息。特朗普践踏美联储独立性的意愿,只会让下一个决定变得更加棘手,因为央行希望证明自己没有受到政客的操纵。

  “下一步可能会降息的预期并不疯狂,”彼得森国际经济研究所前美联储官员Joe Gagnon表示,然而“总统让美联储做什么,美联储就得做什么,这就很尴尬了”。

  在债券市场的衰退恐惧之后,对美国经济的乐观情绪在上周晚些时候稍微复苏,随着美国3月就业增长接近200000而失业率仅为3.8%,这个数字很容易就足以满足美联储加强他们今年的核心观点,即可观的经济增长和利率不变。

  但降息今年仍有可能成为现实。如果美国出现严重衰退的迹象,毫无疑问,美联储主席杰伊-鲍威尔和他的同事们将大举降息。甚至一些联储官员开始认为,即使经济没有跌入悬崖,也有理由下调利率。

  在上世纪90年代创纪录的经济扩张期间,美联储前主席艾伦-格林斯潘领导下的利率调整堪称先例之一。芝加哥联邦储备银行行长查尔斯-埃文斯在3月底讨论了格林斯潘在1998年新兴市场危机期间的降息举措,并将其作为他所谓“风险管理”政策方法的例证。

  当时,尽管美国失业率仅为4.6%,国内生产总值增长保持稳定,但美联储还是下调了利率。埃文斯表示,这是美联储宽松政策“作为防范不良后果风险”的一个例子。

  耶鲁大学教授、曾任美联储货币事务主管的比尔-英格利希(Bill English)表示,美联储在上世纪90年代早些时候推行的减息措施也具有重要意义。1995年7月,美联储开始逆转此前的一系列加息举措,将利率下调了75个基点,尽管当时美国经济丝毫没有出现衰退。

  英格利希表示,如果美国经济在今年晚些时候放缓,通胀率处于低位,美联储可能进行类似的“中期修正”。当前既不会刺激增长也不会抑制增长的中性利率水平相对较低,为美联储先发制人提供了更多论据。这使得中央银行只有适度的火力来支撑经济。

  英格利希表示:“对经济增长放缓的反应比正常时期更为敏感,可能会倾向于采取更宽松的政策,为抵御下行冲击提供更多缓冲。”

  摩根大通的迈克尔-费罗利(Michael Feroli)对降息的理由提出了质疑,他表示,美国经济增长将高于趋势水平。他说,1995年的降息是对前一年过度紧缩的必要回应,而1998年美联储是在应对一场真正的市场危机。但今天的情况显然不同了,他表示:“如果当前要降息,市场将会大大失望。”

  现在就职于普林斯顿大学的前美联储理事艾伦-布林德说,作为一般规则,美联储需要在两个方向准备抢先行动,但他目前尚不清楚比预期结果更糟的风险是否超过了通胀加速的风险。

  尽管包括美联储副主席理查德-克拉里达在内的美联储官员一直在强调贸易紧张、增长放缓和英国退欧等全球风险,但事实证明,美国总体上对外国冲击是有抵抗力的。美联储面临的危险是,任何暗示其已开始考虑降息的迹象,都可能引发金融市场恐慌。正如交易员们都在怀疑美联储是否看到了他们忽视的可怕预测。

  美联储还需要考虑对格林斯潘上世纪90年代政策的主要批评之一,即该政策过于宽松,在金融市场上催生了危险的泡沫。1998年末的降息尤其被批评为不明智和不必要的。均富会计师事务所(Grant Thornton)的黛安-斯旺克(Diane Swonk)表示:“这或许将意想不到的后果,比如房价大幅上涨,那么金融市场可能会出现更大的泡沫。”

  今年早些时候,鲍威尔迫于总统压力,搁置了美联储的加息计划。有关这一指责,正进一步影响政策前景。彻底削减利率将强化这样一种说法,即特朗普正在影响一家小心翼翼地扞卫其独立性的央行的政策。英格利希表示:“这让美联储的工作变得更加复杂,而且这已经是一项复杂的工作。这是不幸的。”

标签: 政策 美联储 市场 央行 美股

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