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供强需弱 推测4月份黑色期货弱势

2019-04-02 16:42:16 ?????来源:陆家嘴大宗商品论坛
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核心观点:

  随着两会的结束,空气质量的好转,环保限产对供给的抑制作用将逐渐减弱,3月下旬之后,部分地区已经放松了重污染天气预警措施,4月份之后市场供给压力将逐渐增大,对螺纹钢价格形成压制。

  从历史数据看,螺纹钢春季的平均去库存周期在16周左右,故未来一段时间螺纹钢库存仍将延续下行态势,4月下旬之后螺纹钢库存降幅将逐步趋缓。

  1-2月份,房地产投资增速维持高位,但先行指标明显回落,预计地产投资中期下行压力大。

  铁矿石方面,淡水河谷矿难事件影响超出预期,加之近期澳洲飓风影响,外矿发货量大幅回落,铁矿石港口库存出现春季后首次下降,矿石中期供应偏紧预期仍在。

  主要内容:

  1.当前长流程钢厂利润回升至600元/吨以上,短流程钢厂利润也有所好转,供给增加是否会成为未来市场主要矛盾点?

  利润的变化是影响2019年钢材供应的一个重要因素,根据我们的测算,目前长流程端钢厂利润回升至636元/吨,短流程利润回升至250元/吨附近。

  2.目前钢材处于降库存阶段,但最新一周钢材库存降幅开始趋缓,您认为后期钢材库存会如何变化?对价格有何影响?

  3月初,螺纹钢开始进入去库存阶段,比2018年提前半个月左右。4月下旬之后螺纹钢库存降幅将逐步趋缓,届时对价格影响可能偏利空。



  3.从最新公布的经济数据看,房地产投资各项先行指标均明显下滑,是否预示着房地产投资开启下行趋势?对于基建投资您如何看,是否能对冲房地产的下行?

  今年1-2月份,国内房地产投资同比增长11.6%,增速较2018年全年回升2.1个百分点,超出市场预期。不过,我们认为,房地产投资的高增长不可持续。

  得益于宏观逆周期调节政策的实施,1-2月份基建投资状况继续好转。

  4.当前制造业处于弱势,前两个月工业企业利润也大幅下滑,是否意味着热卷需求面临较大压力?

  今年1-2月份,国内制造业投资同比增长5.9%,增速较2018年全年回落3.6个百分点,具体行业中,汽车、家电销量均不同程度回落。

  不过,我们也看到,在制造业走弱的阶段,政府一般会出台一些汽车、家电消费的刺激政策,且今年从4月1日将会对增值税下调3个百分点,在加上社保费率的下调,减税规模达到2万亿,主要受益行业为制造业,后期需关注减税政策对制造业的影响


  5.今年以来,VALE矿难持续发酵,近期VALE又公布的去年四季度的产量报告,这对于铁矿石市场有哪些影响,您对铁矿石后市如何看?

  2019年春节之后,淡水河谷溃坝时间持续发酵,复产、停产以及停运消息反复出现,扰动矿石价格。矿石中期供给格局依然偏紧,我们维持之前铁矿石全年价格中枢上移的判断。

  短期来看,澳洲飓风也对矿石供给形成扰动,根据Mysteel相关统计,澳洲飓风实际影响澳洲三大铁矿石发运港共计5.5天,影响澳大利亚矿石发运量共计1048.2万吨。


  6.对于4月份黑色系市场您有哪些操作建议?

  总的来说,4月份将呈现供强需弱格局,钢材价格或成弱势下行态势,而矿石在供给收缩预期影响下将继续保持坚挺。操作策略上,建议螺纹钢建议逢高沽空远月1910合约。铁矿石供需紧平衡格局持续,后期需密切关注发货量及库存变化,操作上建议逢低做多远月1909合约。套利策略可关注铁矿石远月跨期正套策略(买9卖1)以及逢高沽空螺矿比策略。

标签: 期货

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